商业贸易行业周报:8月阿里平台化妆品同比增长26% 增速环比回落

原标题:商业贸易行业周报:8月阿里平台化妆品同比增长26% 增速环比回落 来源:海通证券股份有限公司

申万商贸指数期间(8.31-9.4)跌0.71%,跑赢上证综指0.71 个百分点,板块表现居各板块第15 位。期间上证综指跌1.42%,板块涨跌互现,其中汽车(+1.74%)、化工(+0.94%)、电子(+0.69%)领涨,农林牧渔(-2.92%)、非银金融(-2.65%)、综合(-2.63%)领跌。

本周批零板块个股涨跌互现,友阿股份(+9.66%)、翠微股份(+5.71%)、爱婴室(+4.68%)、银座股份(+3.95%)领涨,三只松鼠(-11.44%)、家家悦(-10.71%)、鄂武商A(-10.36%)、天虹股份(-8.59%)领跌。

【核心观点】

1、8 月阿里平台化妆品销售额同比增长26%、环比下降,品牌表现不一2020 年8 月,阿里全网化妆品销售额227 亿元,同比增长26%,增速环比减少12pct,1-8 月阿里化妆品销售额累计1634 亿元,同比增长34%,销量19.4 亿件,同比增长5.8%,均价84.2 元,同比增长26.5%,销售额增长主要来源于均价提升。

主要品牌8 月天猫平台表现不一,国际品牌中兰蔻、SKⅡ增长较快,销售额同比各增225%、133%,除Olay 减少22%外,其余重点跟踪品牌销售额增速在20%-60%;国产品牌中自然堂、薇诺娜、御泥坊增长较快,销售额同比各增79%、40%、32%。

护肤:8 月销售额141 亿元,同比增长20.5%,环比7 月下降12pct,销量1.25亿件,同比下降7.2%,均价113 元增长29.8%。1-8 月销售额1084 亿元同比增长34.7%,均价提高至113.1 元。

分品类,8 月面部精华、乳液面霜、化妆水/爽肤水增速较快,同比各增58%、56%、39%。面膜以国产品牌为主,精华以国际品牌为主,国产品牌中御泥坊、膜法世家居面膜主要品牌销售额前2 位,夸迪、润百颜居主要精华品牌销售额第8、9位,薇诺娜居乳液/面霜类第10 位,珀莱雅、丸美居眼霜类第7、10 位。

彩妆:8 月销售额68.5 亿元,同比增长35.1%,环比7 月下降11pct,销量1.2亿件,同比增长10.8%,均价55.1 元增长22%。1-8 月销售额442 亿元同比增长28.7%,均价提高至53.3 元。

分品类,8 月彩妆套装、香水增速较快,同比各增173%、88%。口红、粉底均以国际品牌为主,国产品牌中珀莱雅居粉底主要品牌销售额第9 位,花西子、卡姿兰居口红主要品牌销售额第9、10 位。

美发:8 月销售额17 亿元,同比增长38.6%,环比7 月下滑19pct,销量0.24 亿件,同比增长20.6%,均价73.3 元增长14.9%。1-8 月销售额108 亿元同比增长49%,均价提高至70.4 元。

2、行业观点:关注下半年业绩确定性较强、质优滞涨的个股结合当前估值与个股基本面,我们建议关注下半年业绩确定性较强的个股,且其中部分质优滞涨标的仍处于低估状态,具备修复机会。结合公司基本面与估值,核心推荐:步步高、天虹股份、永辉超市、红旗连锁、周大生、家家悦、爱婴室,积极关注小商品城、富森美、苏宁易购。分业态①专业连锁:推荐爱婴室、苏宁易购、周大生,关注由市场管理者向贸易综合服务商转型的小商品城;②百货:

推荐重庆百货、天虹股份,关注正在申请免税牌照的鄂武商A、百联股份、大商股份、欧亚集团等;③超市:维持看好永辉超市、家家悦、红旗连锁、步步高等龙头的中长期价值和效率提升。

长期建议三条投资主线:①优质龙头:永辉超市、天虹股份、苏宁易购,把握该类公司的核心逻辑和中长期价值;②必选超市、化妆品、母婴等属于成长性较好的细分赛道:首推家家悦、红旗连锁,组合推荐周大生、丸美股份、爱婴室、良品铺子等;③重视盈利趋稳的低估资产:重庆百货、步步高等,关注业绩和估值弹性。

行业风险提示:消费疲软压制行业业绩和估值;国企改革慢于预期;转型进程不确定。

【核心推荐】步步高、天虹股份、永辉超市、爱婴室、周大生、家家悦等(A)步步高:聚焦&提效,有望驱动业绩高成长。①以湖南为主的多业态零售龙头:

1H20 末超市357 家、百货52 家,覆盖湖南/广西/江西/川渝,超市、百货收入占比各82%、17%。②战略聚焦,减法与加法:2018 年以来剥离电商和无效副业,2019 年退出重庆,家电由自营转联营;聚焦优势区域,团队年轻化,收拢资源优化机制,以超市为主辅以购物广场加密,做深做透做强。③供应链与数字化,效率成长:聚焦以生鲜为核心的供应链变革,85%门店具备到家能力,1H20 末数字化会员2081 万人,数字化试点店2Q 可比销售增29%,利润增31%。

风险提示:竞争加剧;外省减亏进展的不确定性;培育期拉长;资本开支压力持续。

(B)天虹股份:大力发展购物中心和超市,数字化转型成效凸显。①战略&业务全面转型:2013 年开始围绕数字化、体验式、供应链打造核心竞争力,同时各层级激励全覆盖激励充分;②超市业态成为增长新动力:近年来在供应链和到家业务上持续深耕,疫情以来成效突显,1H20 超市收入增长29%,战略核心商品群销售增长49%,到家销售占比达到13%;③数字化能力对外输出:2019 年成立灵智数科,为同行和品牌商提供SaaS化技术服务。公司通过持续精耕细作、修炼内功,已迎来核心竞争力的蜕变,成为最贴近城市中产家庭生活的、线上线下一体的体验式消费服务商。给以合理市值区间145 亿-164 亿元,合理价值区间为12.11-13.62 元。

风险提示:外延扩张低于预期;新店培育期拉长;地产销售低于预期;竞争加剧风险。

(C)永辉超市:并表云创、加速到家,提升科技支持能力。①核心业态Bravo 稳健:

截至2Q20 末938 家,公司预计2020 年开店130 家;1H20 同店7.4%,预计三季度受行业影响同店短期面临一定压力;②mini 店调整&聚集:2019 年新增529 家,2Q20 进一步优化门店结构至458 家,预计2020 年继续打磨,聚集核心区域开店;③加速到家、亏损可控:拟收回云创20%股权至46.6%,永辉生活APP 会员数3284 万人,线上销售占比由2019 年4.4%大幅提升至2Q20 的9.7%,1H20 年永辉生活APP 占比到家业务近50%;公司将继续提升科技支撑能力,加速数字化转型,打造“手机里的永辉”。

风险提示:创新业务的不确定性,行业竞争加剧,投资收益和减值损失的不确定性。

(D)爱婴室:华东母婴连锁龙头,跨区开启新空间。①展店提速&跨区扩张:公司经过20 余年深耕成为华东龙头,上市后携资本优势加快展店,进一步纵向巩固长三角母婴市场领导地位,并进入珠三角、西南市场打开成长空间;②发展自有品牌&独家代理:积极研发棉纺品、纸制品、洗护等自有产品,2019 年自有产品销售占比10%,收购稚宜乐获取日本皇室玩具大陆独家代理,提高玩具品类竞争力;③加快数字化转型:持续完善APP 平台,上线微商城、门店到家,布局直播、MCN 等,精准营销用户挖潜,会员分级提升活跃和复购,升级门店、ERP、CRM 等系统,逐步打通线上线下中台。

风险提示。门店租金上行;新店培育不及预期;行业竞争加剧等。

(E)周大生:全国珠宝龙头,持续稳步扩张。①规模优势显著:公司以加盟为主、自营为辅,快速下沉三四线城市,截至2Q2020 末门店总数达4005 家;②线上成为增长新动力:2019 年线上自营(电商)收入5.01 亿元增长43.22%,1H2020 逆势增长74%;③产品多元&结构完善:通过多元化产品结构、首创情景风格珠宝、独家引入百面切工技术,与港资品牌形成差异化竞争,以素金类吸引客流、以镶嵌类创造利润;④员工持股计划叠加股权激励保障中期业绩成长。

风险提示:行业需求疲软;存货管理风险;渠道拓展不确定;首发股东减持风险。

(F)家家悦:夯实核心竞争力,内生外延快速成长。①山东超市龙头,同店稳定增长:

公司核心优势为区域密集布局、多业态互补、一体化物流、供应链建设、生鲜经营等,构筑较强竞争壁垒;1H20 同店增11.41%,我们预计2020 全年有望维持;②省内外加速扩张:1H20 新增67 家门店,以“将长板绑在一起”思维,赋能区域零售商合作共赢,走出一条并购整合、做大做强的扩张路径;③积极布局新零售:利用“家家悦优鲜”线上平台,推动O2O 及社区团购业务与线下实体店的融合,通过直播带货等方式,强化线上线下联动和到店到家服务,丰富顾客的购物体验。

风险提示:开店速度和整合效果低于预期;异地培育期拉长;电商渠道分流;竞争加剧。

原创文章,作者:PC4f5X,如若转载,请注明出处:http://www.hrblantaidi.com/196.html